Iniciamos a semana com o primeiro corte do ciclo pelo Federal Reserve – em um movimento hawkish e não consensual – enquanto o Copom otou por manter a Selic, reafirmando sua postura contracionista. No cenário de preços, vemos bolsas renovando máximas, real fortalecido e curva de juros local com pouco espaço para abertura, ao passo que metais preciosos e urânio se destacam como vetores de diversificação. O balanço de riscos permanece construtivo, favorecendo um incremento tático de risco, desde que, com disciplina, priorizando carrego real, qualidade e ativos reais.
EUA | Corte de Juros pelo FED traz reações mistas no mercado
O FOMC retirou a taxa de 0,25 p.p., sem oferecer forward guidance, optando por conduzir a política em avaliação de “reunião a reunião”. A comunicação destacou a fragilidade do mercado de trabalho, ao mesmo tempo em que manteve a projeção de desemprego estável no SEP — uma escolha deliberada para não afrouxar expectativas em um cenário em que a inflação ainda supera a meta e a atividade mostra resiliência, com as vendas do varejo real em expansão.
Powell em coletiva de imprensa após a reunião do FOMC
Fonte: Bloomberg
O impacto imediato foi a renovação da máxima histórica do S&P 500, reforçando o nosso call de compra em SPX. Já as Treasuries de 10 anos voltaram a subir após testarem o patamar de 4,0%, refletindo a percepção de que o ciclo de cortes pode ter começado de forma precipitada, em meio a sinais de reaceleração inflacionária e a um discurso mais duro do Fed. No mercado de câmbio, o DXY reagiu ao hawkish cut, mas seguimos com visão estruturalmente baixista para o dólar global, à medida que o ciclo de cortes avança e o carrego da moeda diminui.
BRASIL | Atividade mais fraca que o esperado faz expectativas de Selic caírem
Do lado da atividade, o IBC-Br caiu 0,50% em julho (terceira queda consecutiva; consenso –0,20%), sinalizando que a política monetária está surtindo efeito, mesmo com o fiscal pressionado. No Focus, a mediana da Selic caiu de 12,50% para 12,25% até o fim de 2026, indicando maior probabilidade de cortes à frente — pano de fundo que corrobora o fechamento da curva.
O Copom manteve a Selic em 15% por decisão unânime e comunicou viés hawkish: apesar do câmbio mais baixo e da desaceleração da atividade, o modelo ainda projeta inflação acima da meta no horizonte relevante (4º tri/26 em 3,4%). Em linha com o Fed, a autoridade evitou sinalizar afrouxamento, preservando a política em caráter claramente contracionista. Seguiremos atentos à reavaliação do horizonte em novembro (possível extensão para o 1º tri/27) e reiteramos a expectativa de que o primeiro corte ocorra em jan/26.
No campo político, o noticiário trouxe avanços e ruídos: a PEC da Blindagem foi aprovada na Câmara (seguindo agora para o Senado), a urgência da Anistia também foi aprovada e a CPMI do INSS teve seu escopo ampliado — fatores que, na margem, o mercado interpretou como redução de incerteza para ativos.
Oposição comemora aprovação da urgência do PL da Anistia
Fonte: Câmara dos Deputados
Nos preços, o Ibovespa renovou máxima histórica, mesmo diante do DXY e das Treasuries mais firmes na semana. O USD/BRL registrou novas mínimas, mantendo a tendência de queda, enquanto o DI Jan/33 segue sem impulso para abertura, com tarifas e dólar mais fraco reforçando o vetor desinflacionário. Mantemos posição comprada em juros futuros, aguardando espaço para fechamento adicional.
Conclusão
A “virada hawkish” do Fed inaugurou o ciclo sem descuidar das expectativas, enquanto o Copom reforçou a âncora contracionista.
Para os portfólios, a mensagem é pragmática: carrego em inflação/prefixado intermediários, manter bolsa Brasil com ênfase em qualidade e fluxo de caixa, seguir direcional em SPX e preservar o bloco de reais (ouro, prata e urânio) como antídoto a eventuais acidentes inflacionários e ruídos de política.
O conjunto de dados domésticos (IBC-Br, Focus) soma-se ao técnico favorável de bolsa/câmbio/juros, mantendo nossa estratégia construtiva e disciplinada para as próximas semanas.
Atenciosamente,
Time de Alocação | Voga
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